正规的股票配资网市值显著低于其净资产规模

8月22日，东风集团股份（0489.HK）一纸公告，宣布了一项“一石二鸟”的创新性资本运作方案：将其核心资产岚图汽车，以“介绍上市”的方式推向港股舞台；同时，母公司自身则启动私有化进程，从港股主动退场。岚图汽车与母公司完成了一次罕见的“双向奔赴”。

这并非一次简单的资产分拆，而是一场精心设计的“腾笼换鸟”。上述方案既解决了母公司估值长期低迷的困境，又为旗下新能源品牌岚图打通独立融资通道，插上了资本的翅膀。

资本市场亦对该方案给予了积极反馈，市场信心与参与热情随之显著提升。8月25日上午9时起，东风集团股份在港交所恢复买卖。港股开盘后，东风集团股份复牌高开近70%。

“股权分派+吸收合并”背后的双赢

近年来，港股市场传统车企普遍面临估值承压困境，东风集团股份亦在此趋势下长期处于估值低位，H股上市平台的融资功能已基本丧失。截至2025年7月31日，公司股价仅为4.74港元，市净率（PB）仅为0.25倍，市值显著低于其净资产规模，估值倒挂现象突出。

相较于上述情况，资本市场在成长溢价与估值水平上，对新能源车企展现出了更高的认可。在这样的分化背景下，东风计划通过“介绍上市+私有化”的方式实现资源优化配置。

根据公告，上述交易采用“股权分派+吸收合并”的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车79.67%股权，按股东持股比例及股份类别向全体股东进行分派。随后，岚图汽车将以介绍方式在香港联交所上市。区别于传统IPO，介绍方式不会发行新股、不涉及即时融资，仅是将现有股份申请挂牌交易。这就意味着，岚图汽车既能快速获得上市平台，又避免了在行业估值低谷期低价发行带来的损失。

对中小股东而言，上述方案可谓是诚意满满。公告明确指出，上述交易的总体收购价格为每股10.85港元，其中现金对价6.68港元/股，岚图汽车股权对价4.17港元/股。这种“现金落袋+潜力股在手”的组合模式，充分保障了中小股东权益，中小股东实现了资产的优化升级。此外，通过直接持有岚图股份，中小股东能够共享岚图未来独立发展的增长红利。

第二环节，东风汽车在境内的全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为“吸并主体”，承担起推动私有化落地的重要职责。向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的100%控制，完成私有化。

此次的“私有化”是央企控股股东基于市值管理目的进行的主动退市操作，它是东风集团内部整合举措，将上市平台从“传统资产包”切换为“新能源核心资产”，并非将国有资产转为私人所有，最终仍由东风汽车100%控股，确保了国有资产不流失。

在业内看来，本次交易完成后，东风汽车将促进存量资产盘活，实现资源向新能源核心赛道集中，加速向科技型、创新型企业的转型。除此之外，通过本次交易，岚图汽车实现在港股介绍上市，这也标志着东风汽车新能源业务迈入“科技—产业—金融”良性循环的新阶段。

岚图打响东风新能源转型的“胜负手”

作为汽车产业转型升级浪潮中耀眼的“央企新势力”代表，岚图汽车在诞生之初便被赋予了“东风转型先锋”的战略使命，它兼具“新势力”创新与“传统车企”的规模化优势。

具体来看，东风汽车给予岚图汽车的并非简单的品牌背书，而是深植于其五十余载深耕汽车产业的深厚造车积淀。岚图汽车获得了技术研发的全栈支撑，整合了东风汽车的底盘调校、安全技术及供应链等优势，得以快速在高端新能源市场站稳和突破。

而在产品与用户层面，岚图汽车又跳脱了传统车企“自上而下”的路径，而是以市场需求为导向，融入互联网科技基因，推动电子电气架构、智能座舱与智能驾驶的快速迭代。

纵观过去5年的发展历程，岚图汽车以稳扎稳打的节奏推进发展，先后上市岚图FREE、梦想家、追光与知音四款核心产品，顺利达成了“三年三品类四年四款车”的战略布局。

岚图汽车的品牌形象、产品矩阵等已经得到了市场的认可，它近年来保持良好发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一。相关数据显示，2024年岚图汽车实现交付85697辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车更是实现了连续5个月销量破万辆，7月交付量更是突破12,000辆。爆款车型梦想家自2023年起销量稳居新能源MPVTOP2，多月位居新能源MPV品类月度冠军；新车型岚图FREE+上市后15分钟大定锁单11583辆。

此次独立上市，东风汽车也将为岚图汽车这枚新能源转型的“胜负手”注入全新动能。以融资渠道为例，虽然介绍上市初期不募资，但上市后岚图汽车便拥有独立的资本运作平台。

除了拥有灵活的融资渠道外，本次交易通过“腾笼换鸟”，岚图汽车的投资价值将进一步锐化，价值发现有望带来岚图估值表现的跃升。岚图汽车独立上市后，将以更清晰地定位参与全球竞争，依托资本市场的资源配置功能，加速核心技术研发与海外事业布局，巩固在高端新能源市场的领先优势，加快成长为与国际高端品牌同台竞技的“新实力”。

而一个更强大、更灵活的岚图汽车，也势必会产生“头雁效应”和“示范效应”。独立上市后，岚图汽车不仅会直接增厚东风汽车的持股权益和资产价值，更将通过技术外溢、供应链协同、品牌引领，带动东风旗下其他品牌加速电动化进程，实现“高端引领、全谱系发展”的品牌格局。

关于岚图汽车登陆港股所产生的积极影响，华福证券研报指出，岚图汽车上市后将打破东风集团股份过往的港股低估值束缚，实现估值逻辑切换，在进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际事业的基础上，进一步激发公司价值创造能力，充分释放价值增长潜力。

提供央企聚焦创新的转型“新样本”

东风此次“腾笼换鸟”的组合策略，为众多面临传统业务估值低迷、却孵化了新增长引擎的国有企业，提供了一个通过资本运作实现价值重塑与战略转型的“教科书式”范例。

实际上，在2025年国企改革深化与汽车行业新能源转型的双重浪潮下，不少央企正面临“新兴业务被低估”的共性困境，集团孵化出来的新业务板块，虽然在市场上有着广阔的前景，发展现状也较为亮眼，但价值却无法在资本市场上得到充分的体现。

如何应对？部分央企在低估值上市平台的处置上，大致存在两种做法：一种是“硬退市”，但这难免会造成股东利益受损；一种是“维持现状”，但这也会让优质资产被该平台所拖累。

东风汽车此番举措之所以具备创新性，关键在于它跳出了行业传统思路，为整个领域提供了一条可参考、可实践的全新路径，生动诠释如何“以市场化手段优化国有资产配置”。

本次交易实施路径有极强的行业示范效应。它通过“股权分派+吸收合并”，推动优质资产上市，为国资央企提供高效盘活存量资产、优化股权结构、激发板块活力的可复制路径。

对于东风汽车而言，本次交易完成后，资源的流动路径更加清晰，加速内外部支持助力岚图发展，集团内部加速资源聚集，打通板块桎梏，形成规模化运作，带动其他板块发展。

此外，本次交易也会进一步打通管理闭环，提升决策效率激发组织活力。岚图实现上市后，不仅能在产品定义、技术路线、市场营销、用户运营等关键领域，做出更快速且贴合市场需求的决策；更能依托上市优势，建立更符合市场化规律的激励与约束机制，吸引和留住高端人才，彻底激发岚图内部的创新活力，使其真正以“央企新势力”的思维和速度去发展。

东风汽车这种“腾笼换鸟”的创新改革路径证明了，只要借助科学精巧的资产重组安排，完全可以实现“国有资产保值增值、企业转型加速推进、股东利益充分保障”的多赢局面，解决上市公司同业竞争、管理效率、资源分配等问题，促进集团资源优化和新业务板块发展。