股票10倍配资同比增长1.90%；净利息收益率1.20%

交通银行2025年三季报要点分析：增长温和，资产质量边际改善，资本充足承压

【核心要点速览】

财务表现：2025年前三季度营业收入1,996.45亿元，同比增长1.80%；归母净利润699.94亿元，同比增长1.90%；净利息收益率1.20%，同比下降8个基点；加权平均净资产收益率8.48%，同比下降0.58个百分点。

资产负债结构：资产总额15.50万亿元，较年初增长4.02%；客户贷款余额9.07万亿元，增长6.04%；客户存款余额9.26万亿元，增长5.26%。

资产质量：不良贷款率1.26%，较年初下降0.05个百分点；拨备覆盖率209.97%，提升8.03个百分点；关注类贷款率1.57%，与年初持平。

资本充足率：资本充足率16.13%，一级资本充足率12.83%，核心一级资本充足率11.37%，均满足监管要求。

现金流与股东结构：经营活动现金流净额1314.57亿元，同比大幅改善；财政部持股29.86%，汇丰银行、社保基金等为主要股东。

核心业务进展：公司贷款增速快于个人贷款，定期存款占比提升，手续费及佣金收入增长乏力。

发展战略与未来关注：继续加大对实体经济支持，资产质量边际改善，资本补充压力仍存。建议关注净息差走势、资产质量变化、资本补充进展及监管政策动向。

正文分析

一、业绩温和增长，净息差承压

交通银行2025年前三季度实现营业收入1,996.45亿元，同比增长1.80%；归属于母公司股东的净利润699.94亿元，同比增长1.90%。增速虽略高于去年同期，但整体仍处于低位，反映出银行业在经济复苏乏力、利率下行周期中的增长压力。

净利息收益率（NIM）为1.20%，同比下降8个基点。利息净收入同比仅增1.46%，手续费及佣金净收入同比微增0.15%。这表明在资产端收益率下行、负债端成本刚性的大环境下，交通银行的息差压力依然较大，非息收入增长乏力，难以有效对冲息差收窄的影响。

二、资产扩张稳健，结构调整持续

截至9月末，资产总额达15.50万亿元，较年初增长4.02%；客户贷款余额9.07万亿元，增长6.04%；客户存款余额9.26万亿元，增长5.26%。其中，公司类贷款余额5.98万亿元，增速7.46%，显著快于个人贷款的3.40%。这反映出银行对公业务扩张意愿较强，或与政策引导下对实体经济的信贷投放有关。

存款结构方面，定期存款占比提升至67.84%，活期存款占比下降至30.35%。这有助于稳定负债，但也推高了资金成本，进一步压缩息差空间。

三、资产质量边际改善，风险可控

不良贷款率降至1.26%，较年初下降0.05个百分点，拨备覆盖率提升至209.97%。关注类贷款率1.57%，与年初持平，逾期贷款率略有上升但整体可控。贷款减值损失同比下降1.88%，资产减值损失同比下降3.02%，显示风险抵补能力增强。

值得注意的是，个人贷款不良率由1.08%升至1.42%，其中信用卡不良率升至2.91%。这反映出零售端风险有所暴露，需持续关注居民部门偿付能力变化。

四、资本补充压力犹存，股东结构稳定

资本充足率16.13%，一级资本充足率12.83%，核心一级资本充足率11.37%。虽然均高于监管红线，但考虑到资产扩张和未来信贷投放需求，资本补充压力依然存在。2025年6月，财政部等特定对象增持A股，提升了股东权益，但永续债等其他权益工具余额下降，需关注后续资本工具发行进展。

五、现金流大幅改善，经营韧性增强

经营活动现金流净额1314.57亿元，同比多流入2471.18亿元，主要得益于客户存款大幅增加。这在当前银行业普遍面临流动性压力的背景下，显示出交通银行负债端管理能力的提升。

六、核心逻辑与预期差

交通银行当前的核心逻辑在于：一方面，资产扩张和对公业务投放带动规模增长，资产质量边际改善，风险可控；另一方面，净息差持续承压，非息收入增长乏力，资本补充压力不容忽视。市场对其盈利能力和资产质量的担忧有所缓解，但对息差和资本充足率的可持续性仍存疑虑。

七、未来关注重点

净息差走势：利率下行周期下，息差能否企稳回升，非息收入能否有效补充。